用户名:  密码:   刊号:ISSN1001-554X/CN11-1956/TU  
 
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本刊特稿 作者:王合绪 来源:建筑机械杂志社 加入时间:2018/8/2 14:15:30 点击:197 
 
作者简介:江苏大学机械制造学士,南京大学经济学硕士,StarMine与《金融时报》联合评选之2008亚洲区机械与材料行业选股最佳分析师第一名。曾就职于湘财证券研究所、德隆集团战略部、美国乔丹工业和平安证券研究所。多年从事机械行业及相关行业的研究与投资。现就职于宝钢集团华宝证券。
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1   行业全面扭亏,规模尚处低位
    工程机械16[1]整机制造上市公司2017年实现营业收入1358亿元,比2016年增长56%,行业营收连续2年出现正增长,2016年只是微幅增长4%20181季度全行业营业收入增长43%,与2017年全年相比增长幅度略有放缓,这是否预示着2018年下半年销售增幅大幅趋缓,成为全市场都在关心与纠结的问题(见图1-2)。
    从净利润看,16家公司2017年实现净利润64亿元,首次实现全行业盈利,而且是全面盈利。201616家公司累计亏损25亿元,其中厦工股份和中联重科分别亏损26亿元和9亿元,而201716家公司已经全部实现盈利。与营业收入增幅放缓形成对比的是,20181季度16家公司净利润达到31亿元,同比大增112%1季度盈利已经接近2017年全年的一半,显示行业已经进入盈利大幅改善阶段(见图3-4)。
    2017年营收和净利虽然都有大幅回升,但是离历史高峰值还有一定的距离。2017年的营收规模大约相当于2010年,而净利润大约相当于2008-2009年的水平,考虑到2010年还有几家公司没有上市,因此现在的业绩规模实际上还不及8年前。
 
2   三足鼎立难再,三一脱颖而出
    工程机械行业相当长的一段时间都维持着三足鼎立的格局,前三甲三一重工、中联重科和徐工机械营业收入占整个板块的份额一直维持在70%上下。2017年所占比例为72%,比2016年提升1个百分点。其中三一重工份额保持在30%,徐工机械份额近2年处在稳步提升状态,从2016年的21%一直提升到2018年第1季度的27%。而与此同时,中联重科的份额从2016年的25%一路下滑到2018年第1季度的16%(见图5)。
    从净利润占比的角度来看差距拉的更大,前三甲公司净利润占整个板块的比例高峰时达到了118%2015-2016年占比急剧下滑,2017年恢复到77%20181季度继续恢复到81%。但是前三甲之间却开始拉开了距离,其中徐工机械占比虽有所回升,但是却只有17%,相较高峰期的27%还有不少距离;中联重科从高峰期的48%一路震荡下跌至12%;最亮眼的是三一重工,其净利润占整个板块的比重上升到了51%,接近于徐工机械与中联重科2家总和的2倍,大有脱颖而出的态势(见图6)。2006-20181季度工程机械板块毛利率情况见图7更多精彩内容,请浏览6.pdf
2018年10月20日
 
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