用户名:  密码:   刊号:ISSN1001-554X/CN11-1956/TU  
 
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严寒中孕育着生机
市场 作者:王合绪 来源:建筑机械杂志社 加入时间:2015/9/6 14:43:33 点击:1392 
 

1   净利润加速下滑
    2014年工程机械市场的下滑不仅没有止住,反而呈现加速下降的态势。2014年全部16家上市公司中期收入同比下滑22%,净利润同比下滑76%。全部工程机械类上市公司利润总额19亿元,刚好是2014年上半年38亿元的一半,显示出2014年下半年全行业呈现亏损状态。2014年16家公司净利润只有2013年85亿元的五分之一,中国工程机械行业的“四万亿哭泣曲线”右侧因利润加速下滑而变得更加陡峭(见图1-2)。
    2014年从公司个体来看,三一重工以304亿元的营业收入和超过7亿元的净利润维持了全年行业第一的位置。中联重科营业收入和净利润分别同比下滑127亿元和33亿元,位列行业内业绩下滑规模之首。而除了安徽合力、柳工、海伦哲和达刚路机等4家公司微幅增长外,其余公司收入和利润都是负增长(见图3-4)。

2   应收账款继续创新高
    2014年工程机械行业应收账款继续创新高,行业12家整机上市公司在2014年的应收账款规模达到849亿元,而收入只有1166亿元,在收入只有2011年一半多一点的情况下,应收账款却达到了2011年的2倍。应收账款占销售收入的比重达到了空前的73%。在应收账款规模屡创新高而市场销量不断萎缩的情况下,其坏账风险凸显(见图5-6)。
    从上市公司个体来看,2014年2季度应收账款规模实现大幅收缩的中联重科依然未能够逃脱行业应收账款占收入比重最高的纪录。其应收账款同比增加了26亿元之多,达到了空前的304亿元,占收入比重达到了创纪录的121%,而三一重工、徐工机械相对来说应收账款控制较好,三一重工在重视回款收入的情况下,应收账款只增加了11亿元,徐工机械应收账款规模下降了8亿元。其余山推股份、厦工股份和河北宣工应收账款也都出现了下降(见图7-8)。
3   严寒中孕育着生机
    以往多次的调整给工程机械行业带来的只是皮外伤,而这次的调整造成的伤害却是伤筋动骨的。当前可以说是工程机械行业的极度严寒期,然而在这极度严寒的寂静之中却依然孕育着新的生机。
    2014年12月20日,三一集团控股股东分别向上海朱雀投资及陈发树转让1.5亿股和3亿股,转让价款总额为31.5亿元。三一集团将此次获得的转让资金用于筹备民营银行“三湘银行”、机器人、智慧工厂研发以及住宅工业化等项目。
    作为工程机械的行业龙头,三一集团其实早就将发展方向瞄准更高端的装备制造。早在2009年在上海投资成立三一精机有限公司进入数控机床领域;2011年在重庆成立重庆三一高智能机器人有限公司,从事工业机器人与自动化成套设备的研发和制造;2011年,三一在长沙投入建设的18号厂房是亚洲最大的智能化制造车间,之后又在上海临港产业园建立了大量使用机器人的挖掘机自动化生产线,创造了5分钟下线一台挖掘机的速度。
    生产高空作业车的海伦哲2011年刚刚上市就碰到了行业的急剧收缩,公司通过并购开辟了一条产业升级之路。2012年底收购上海格拉曼,进入消防车市场,希望能够做到替代进口;2014年,收购巨能伟业,进入LED行业,专注于智能电源;2015年,海伦哲拟收购连硕科技100%股权,进入机器人制造行业。
    2015年1月4日,新筑股份发布公告,拟1.53亿元收购无锡大生投资发展有限公司持有的上海奥威科技开发有限公司51%股权。奥威科技目前拥有国内唯一的国家车用超级电容器系统工程技术研究中心,产品覆盖了世界上所有类型的超级电容器产品,性能达到了国际先进水平,成为具备超级电容现代有轨电车生产能力的企业。而早在2014年,新筑股份就与宜宾国资公司共同出资设立宜宾有轨电车公司,同时,公司拟与长春轨道客车股份有限公司共同出资设立成都北车公司,以满足西南地区市场轨道交通相关需求。
    如果说三一重工和海伦哲是主动应对调整,那么天业通联做的则是被动保壳。天业通联于2010年上市,2011年就开始亏损,公司于2014年2月14日提出非公开增发议案,向3位投资人发行不超过16638.94万股,拟筹集10亿元弥补公司现有负债。3位新增投资人均为投资公司,其中,深圳市华建盈富投资企业(有限合伙)将在非公开发行后持股比例达36.39%而成为公司控股股东。
    工程机械行业内比较流行一个词叫“弯道超车”,以往公司“弯道超车”依靠的只是比别人更早作产能上的准备。而如果想在这次空前的调整中实现“弯道超车”就没有原来那么简单了。这次的“弯道超车”只能依靠产业升级和业务创新,公司只有研发制造出更高端的产品,建立新的盈利增长点,才能在调整结束时真正实现“弯道超车”,简单的依靠先发制人的产能准备和份额争夺最后依然难逃失败的命运。
    即使从工程机械行业本身来看,我们认为也已经到了不能再差的底部了。我们判断2015年就是行业的底部,触底反弹可能就在2015年第4季度。而股市会比基本面更早见底并开始上涨。
备注: 16家上市公司包括三一重工、华菱星马、常林股份、安徽合力、厦工股份、中联重科、徐工机械、柳工、山推股份、河北宣工、山河智能、天业通联、达刚路机、海伦哲、森远股份、恒立油缸。更多精彩内容详见PDF文件50.pdf

2018年1月23日
 
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